拉菲WM棋牌:复盘2019年最诡异现象:经济向下 股市却在向上

复盘2019年最诡异现象:经济向下 股市却在向上
2019年12月25日 07:39 新浪财经综合

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  2019年,全球经济增长大幅下滑,人们对全球经济陷入衰退的担忧导致避险资产大涨。然而,今年涨幅最大的资产却并不是黄金或者债券,而是本该下跌的风险资产。这种诡异的现象背后,到底有何“猫腻”?下面就来一一揭晓。

  【三句话形容2019年全球经济表现】 

  首先来回顾一下今年全球经济的整体表现,我们大体上可以从三个方面来概括一下今年全球经济的状况。

1、世界主要经济体普遍低迷

  今年,不管是发达国家还是新兴市场国家,经济增速普遍下滑。国际货币基金组织今年曾经四次下调全球经济增长率,从年初预测的3.9%下调到3%,这是2008年全球金融危机以来最低的经济增长率。经合组织则将今年全球经济增速预期下调至3%以下。

  美国:经济严重下滑,制造业持续疲软

  今年全球主要经济体的经济表现都比较低迷。美国第一季度的经济增长还行,GDP增速达到了3.1%,但是第二、第三季度严重下滑,经济增速分别下滑至2%和1.9%。

  美国制造业萎缩加剧,企业信心下降。美国1月ISM制造业PMI指数录得56.6,为今年的最高点,美国8月制造业PMI录得49.1,首次跌破荣枯线。9月份继续下滑至47.8。11月份美国制造业PMI环比下降0.2至48.1,该指数已经连续第四个月低于50荣枯线,意味着制造业活动继续处于萎缩区间。

  美国非制造业PMI今年整体上也呈现下滑趋势,不过相对制造业PMI的表现要好一些。美国非制造业PMI虽然仍在荣枯线上方,但是已经越走越低。最新数据显示,美国11月的非制造业指数从10月份的额54.7下跌至53.9。

  欧元区:经济增速正处于2016年以来的低位

  2019年,欧元区经济活动延续了2018年下半年以来的疲软趋势。今年前两个季度,欧元区的GDP环比增长分别为0.4%和0.3%,欧元区2019年前三个季度GDP同比增速分别为1.3%、1.2%和1.1%。可以看到,2019年欧元区的GDP增速一直保持在较低的水平。

  欧元区的经济正处于2016年以来的低位。欧元区经济衰退的风险已经蔓延至核心国家,作为欧盟老大哥的德国经济甚至陷入技术性衰退,意大利政治风波、英国脱欧局势的不确定性都在进一步损害欧洲的经济前景,欧洲央行下调今年欧元区经济增长预期至1.1%。

  亚洲:多数国家经济增长低迷,中国依然表现最好

  作为发达国家的日本经济表现较为疲软,前三个季度经济增长为1.1%,四季度的表现则更差些。IMF预计,2019年日本经济增速为0.5%或是0.6%。

  新兴市场和发展中经济体的增长也有所放缓,金砖国家经济普遍处于下行阶段,其中印度GDP增速先后跌破6%和5%,三季度GDP同比仅增长4.5%,为6年来最低水平,第四季度则降至4.3%。巴西工业生产持续下降,内需增长乏力,可能会陷入持续衰退。

  中国的经济增速则依然保持在6%上方。IMF的最新预测显示,2019年中国GDP预测为6.1%,世界银行认为,中国今年经济将达6.1%。可见,中国经济在大国中依然表现最好。

2、国际金融市场大幅震荡,衰退信号显现

  今年,作为主要避险工具的欧美国债收益率持续走低,负利率债券规模一度扩大至17万亿美元。美国、英国及欧盟等经济体国债收益率曲线再次出现倒挂现象,表明投资者的避险情绪在蔓延,也导致人们对美国甚至全球经济衰退的担忧与日俱增。

  从下图可以看到,今年3月份,3个月期和10年期的美债收益率曲线自2007年来首次出现“倒挂”,一时间各种经济衰退论和末日论再次相继涌现。3个月期和10年期的美债收益率曲线今年两次出现倒挂,首次倒挂后很快就恢复了,第二次倒挂则持续了几个月。

  到了8月份,10年期与2年期美国国债收益率曲线也出现自2007年来的首次倒挂,这又加剧了人们对美国经济衰退的担忧。8月初,3个月期和10年期美债收益率倒挂程度已经达到2007年4月来最大。

  新兴市场的日子也不好过,由于全球金融市场的避险情绪升温,资金纷纷涌入避险资产,新兴市场国家货币贬值明显。今年下半年以来,除了中国以外的金砖国家货币兑美元的贬值幅度都达到了4%以上。

  而且在新兴市场国家货币贬值的同时,全球降息潮也席卷而来,今年已经有30个国家的央行进行了降息,美联储也降息了3次。实际利率的偏低意味着世界经济将被长期停滞的阴影所笼罩。

3、贸易争端拖累全球经济增长

  全球贸易在2018年持续飙升之后,2019年呈现出停滞不前的状态。2017年和2018年全球商品贸易分别增长了10.7%和9.7%,联合国贸发会议12月发布的《2019年统计手册》显示,今年全球贸易预计下降2.4%,至19万亿美元。服务贸易预计仅增长2.7%,至6万亿美元,远不及2017年7.9%和2018年7.7%的增幅。2019年上半年,全球贸易额与上一年相比仅增加了1%,为2012年以来六个月期增长速度最低。

  【全球经济疲软 股市却背道而驰】

  按照正常的投资逻辑,今年全球经济表现疲软,并不是持有风险资产的好时机,投资者们应该选择买入黄金等避险资产。然而,今年全球股市却不走寻常路,偏偏与经济背道而驰。

  美股:今年表现最佳的投资品种

  一年前的此刻,美股正笼罩在暴跌的阴霾之中。2019年年初的时候,许多华尔街投行都不看好刚刚经历过暴跌的美股,美银美林曾表示,熊市不言底,美联储还会继续加息,因此该行认为2019年美股难以扭转2018年下半年的跌势,该投行当时预计,标普500指数最多到3000点就要见顶。大摩年初的时候在其2019年策略中表示,他们最看好新兴市场和日本股市,最不看好美国市场。

  一年后,美股在许多分析师都不看好的情况下屡创新高,当初不看好美股的投行们被狠狠“打脸”了。在去年年底暴跌后,今年美股快速反弹,并且屡创新高。

  在基本面这么差的情况下,美股今年依然屡创历史新高。第一次是在5月份,美股涨至2018年9月份的高点,距离3000点仅有一步之遥。当时很多分析师认为,美股也就只能止步于此了。

  然而,7月份,鲍威尔表示“美联储将采取适当行动,以维持美国经济增长”,这句话为美股又添了一把火,标普500指数一举突破3000点关口。尽管这次美股并没能站稳3000关口,但9月中旬,特朗普喊话美联储降息至零利率,美股当天再次突破3000点。

  进入10月份后,美股则表现出异常的强势,从2900点附近一直涨至3200点的历史高点。这轮上涨得益于贸易局势的缓和,市场风险情绪再度升温。

  目前为止,美股仅在5月份和7月份收跌,连历年来表现最为疲软的8月也收涨。标普500指数录得自2013年以来最大的年度涨幅,而且是全球涨幅最大的投资品种。截至12月20日,标普500指数已经累计上涨超过30%,美股的另外两大股指也实现了年度大涨,道指涨23.40%,纳指涨37.16%。而现货黄金同期的涨幅为15.87%,美股的涨幅几乎是黄金的2倍。

  欧股:涨幅仅次于美股

  欧股一开始同样也不被看好,今年年初,高盛表示看好新兴市场,看衰欧股,但是今年欧股的表现仅次于美股,新兴市场的表现则排在倒数的位置。截至12月20日,不包括英国股市在内,欧股的平均涨幅达到了25.9%,其中,德国DAX指数涨幅达到了27.12%;法国CAC40指数上涨了29.71%。

  日本股市的表现也比欧股差一点,截至12月20日,日经225指数今年累计上涨21.45%,在亚洲市场中算是表现最佳的了。

  新兴市场股市表现虽然不如美股和欧股,但今年仍取得了不错的涨幅。MSCI新兴市场指数今年上涨约15%。上证指数在今年第一季度大幅上涨,最高涨至接近3300点,随后快速回落,在2700-2900区间内震荡,截至12月20日,上涨指数累计上涨20.30%。

  【股市“诡异”行情背后的真相】

  全球股市能够在经济险些进入衰退的情况下逆势大涨,主要有以下几个方面的原因:

1、“央妈”们功不可没

  年初许多华尔街投行之所以不看好美股,很重要一个原因就是他们认为美联储在2019年还会继续加息。显然,他们都低估了美联储“变脸”的速度。3月份美债收益率曲线出现倒挂后,美联储便开始由鹰转鸽,之后,美联储三次降息。在10月份,纽约联储还开启了自2016年5月来的首次隔夜回购操作,并在之后的2个多月里继续加码“放水”。

  全球大部分央行也都进一步放宽货币政策,欧央行再次拾起QE。截止至12月初,全球已经有30多家央行选择降息,全球央行合计降息幅度已逾14%,央行们的宽松货币政策成为股市上涨的推动力。

  在全球央行仍然持续宽松的背景下,国债收益率又已经处于低位,负利率资产也不断上升,因此资金仍将流向权益市场以寻求更好的收益。

2、美股回购撑起一个牛市

  对于美股来说,除了美联储的宽松政策外,还有另外一个重要因素支撑着它上涨。金十在以前的文章中也多次提到这个因素,它就是美国企业的股票回购。

  高盛的一项统计显示,2019年标普500指数成分公司回购股票的总价值将超4800亿美元,今年的股票回购总额有望创造史上第二高纪录,达到7100亿美元,这成为美股牛市重要的支撑力。其实从2014年开始,美股回购一直是支撑美股上涨的动力,如下图所示,在2014年-2018年期间,几乎100%的美股净购买量都是来自美国企业的股票回购,高盛更将其称之为“最大的股票需求来源”。

3、新生代基金经理助力美股大涨

  对于美股屡创新高的现象,曾任花旗旗下Cititrust(日本)首席投资官、新加坡政府投资公司高级投资官,现为毕盛资产管理(APS Asset Managment)创始人兼首席投资官的王国辉表给出了一个不一样的解释。

  他认为,美股长达十年的牛市导致基金经理严重短缺,因此在近两三年内,诞生了许多新生代的基金经理,而这些基金经理并没有经历过金融危机,所以他们在做投资决策时,自然比那些曾经在金融危机中存活下来的基金经理更加激进。

  在大牛市中,卖出股票成了失败的投资者才会犯的错误,因为很多股票最终还会上涨10倍甚至20倍,此时抛售股票意味着放弃了未来股价上涨带来的收益。在狂热的牛市中,他们往往忽视了过高的估值和风险。说白了就是投资者已经被牛市冲昏了头脑,在追涨美股,这种现象也被称为:“错失恐惧症”(FOMO,fear of missing out)。 

  【总结:2020年诡异的行情还能持续吗?】  

  看到这里,相信大家都已经明白,为何今年会出现“经济向下,股市向上”的诡异现象,那么在即将到来的2020年,全球股市又将何去何从?

  目前来看,全球央行的货币政策基调依然维持宽松基调,但大部分央行顶多就是维持现状,许多央行已经暂停了降息步伐,因此明年央行对股市刺激作用可能会减弱,特别是发达国家。而发展中国家有一些央行可能还会继续降息,比如印度。因此许多投行表示,新兴市场股市将成为投资者2020年的新选择。

  美股方面,近几年一直支撑着美股牛市的企业回购也已经出现回落。高盛已经发出警告,随着公司紧缩开支,美股企业回购股票的规模正在下降,这可能会对股市产生重大影响。此外,美国大选也成为2020年美股面临的一大风险。

  因此,目前的情况来看,2020年美股上涨的动力将大幅削弱,而新兴市场则依然有央行的buff加持,很可能超越美股,这也是许多投行的看法。然而,今年华尔街投行被打脸的例子就放在那里,有了这样的前车之鉴,我们是不是应该更谨慎地看待明年的股市呢?

责任编辑:唐婧

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